近段時間，A股上市公司回購熱情逐漸升溫。同花順數(shù)據(jù)顯示，自5月以來，A股市場已有近80家公司發(fā)布回購方案，擬回購總金額逾100億元。

作為資本市場最具流量的話題之一，回購向來被視作上市公司投資價值的有力印證。尤其是在公司股價低迷之際，企業(yè)要向投資者表明發(fā)展信心，說一千道一萬，都不如掏出真金白銀購買自己的股票來得直接。此舉既能向市場傳達企業(yè)業(yè)績穩(wěn)健、現(xiàn)金流充裕、價值低估等多重信息，也能引導市場預期、激活市場交投、增強公司股本韌性，可以說一舉多得。

回購的股票一般有兩種歸宿：一是用于股權激勵或員工持股計劃；二是直接注銷。從目前披露的情況看，大多數(shù)上市公司更青睞前者。例如，比亞迪近日發(fā)布公告稱，擬回購不超過18.5億元、不低于18億元的股份，用于員工持股計劃。這有助于將公司發(fā)展與員工切身利益綁定在一起，留住優(yōu)秀人才，激發(fā)上市公司經營活力。

但由此引發(fā)的爭議也不少。一個關鍵點在于，股權激勵或員工持股計劃授予價格一般低于市場成交價，表面是由上市公司埋單，實際上是所有股東掏錢，這就存在如何平衡好股東和員工利益的問題。此前，多個上市公司就因為頻繁大手筆、大折扣地將回購股份用于股權激勵，被投資者質疑“慷股東之慨造福員工”“拿股東的錢給高管發(fā)獎金”等，引起輿論危機。

相比之下，通過注銷股份來回饋全體股東，則顯得更加真心實意，正向拉動作用也更持續(xù)長久。邏輯很簡單，上市公司將回購的股份注銷，公司總股本減少，在當期利潤既定的情況下，每股收益隨之提高，無形中也提升了上市公司的含金量，企業(yè)投資價值得以彰顯。可以說，“回購＋注銷”相當于另一種形式的分紅，即以非現(xiàn)金的方式向全體股東輸送利益，是實實在在的利好。

投資者對上市公司注銷式回購的訴求也相當強烈，在交易所互動平臺上，追問“公司為什么不實施注銷式回購”已成為最常見的話題之一。在國際成熟市場，注銷式回購也是更為流行的做法。

注銷式回購有萬般好，為何上市公司卻熱情不高？這是因為，作為營利性主體，上市公司天然傾向于做大企業(yè)規(guī)模，熱衷于通過股本擴張來“吸金”。在有些公司看來，花大價錢購買自身股票卻白白注銷掉，既不能讓大股東分得現(xiàn)金紅利，也不能直接造福員工，短期來看似乎不太劃算，自然也就動力不足。但上市公司要明白的是，與鋪攤子相比，提升盈利能力以回報投資者才是“多個0前面最重要的1”，也是上市公司身為公眾公司的初心使命所在。

上市公司是投資者分享經濟增長紅利的重要渠道。近年來，相關部門多次喊話，支持符合條件的上市公司進行回購，以穩(wěn)定股價、反哺股東。不過要充分激發(fā)上市公司注銷式回購的熱情，未來還需考慮一定的政策激勵措施，比如對于上市公司回購股份并用于注銷的，申請再融資時可以適當放寬條件，在公司發(fā)債方面予以支持等，從而鼓勵上市公司放眼長遠，優(yōu)化投資者回報機制。

今年以來，A股市場震蕩有所加劇，不少上市公司價值被嚴重低估，企業(yè)及時出手回購股份，積極有力“護盤”，無論是用作注銷還是股權激勵，都應該給予肯定和鼓勵，甚至回購力度還可以再大一些，參與的上市公司應該更多一些。也期待越來越多上市公司樂意擁抱注銷式回購，主動進行股本“瘦身”，優(yōu)化公司治理結構，提振投資者信心，助力資本市場行穩(wěn)致遠。 （本文來源：經濟日報 作者：李華林）

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