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離岸人民幣兌美元匯率在貶值到7.28附近時，暫停貶值腳步。目前，大致維系在7.25附近。還有繼續(xù)貶值的可能性嗎？很難得出明確結(jié)論，但就個人理解而言，人民幣被低估應(yīng)當(dāng)是大概率。所以，現(xiàn)在賭美元繼續(xù)加息，美元指數(shù)再度走強(qiáng)，而人民幣隨之下跌，那風(fēng)險勢必大于收益。

更何況，央行已經(jīng)發(fā)聲。6月28日，央行貨幣政策委員會2023年第二季度例會提出：“深化匯率市場化改革，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)堅持‘風(fēng)險中性’理念，綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，堅決防范匯率大起大落風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。”此前的5月19日，中國外匯市場指導(dǎo)委員會2023年第一次會議也同樣判斷：我國外匯市場廣度和深度日益拓展，擁有自主平衡的能力，人民幣匯率也有糾偏力量和機(jī)制，能夠在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。在這次會議上，央行和外匯局表示：將加強(qiáng)監(jiān)督管理和監(jiān)測分析，強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，必要時對順周期、單邊行為進(jìn)行糾偏，遏制投機(jī)炒作。自律機(jī)制成員單位要自覺維護(hù)外匯市場的基本穩(wěn)定，堅決抑制匯率大起大落。

盡管央行態(tài)度明確，但可以明顯看出的是：央行這次對待人民幣兌美元貶值并不急于出手干預(yù)，甚至是“喊而不做”。為什么？這或許是一次重要的測試，在防范重大投機(jī)性做空的前提下，觀察一下匯率變化，看看人民幣匯率對國際利率環(huán)境的“自然反映程度”。

這倒也不是什么壞事。畢竟，人民幣貶值可以加大商品的國際競爭力，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。當(dāng)然，它同時導(dǎo)致進(jìn)口商品價格上升。但我們需要看到的是，就當(dāng)下而言，國際市場大宗商品價格水平并不高。比如，石油價格就受到美國的壓制，而歐洲更是極力反對能源價格上漲；其他商品價格也一樣，鑒于物價高企的壓力，歐美非常擔(dān)心他們的價格飛漲。還有較為大宗的進(jìn)口半導(dǎo)體產(chǎn)品，在受到阻滯之時，也不是人民幣幣值高低可以決定進(jìn)口數(shù)量的。

所以，綜合總體評價，現(xiàn)在人民幣貶值，利大還是弊大？似乎有利的方面多一點(diǎn)。盡管如此，我們還是希望人民幣匯率能夠穩(wěn)定下來，能夠帶給企業(yè)以較為穩(wěn)定的預(yù)期。實(shí)際上，這也是金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的一種表現(xiàn)和手段。

此外，我們贊賞企業(yè)堅持“匯率中性”的做法，但有個重要前提：金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)大幅降低企業(yè)“套期保值”的成本。在這個問題上，恐怕需要央行的幫助。比如，如果人民幣匯率較長時間出現(xiàn)單邊升值或貶值，企業(yè)套保方向勢必趨于一致，這勢必導(dǎo)致銀行損失，并迫使其提高套保收費(fèi)。這時，央行是不是應(yīng)當(dāng)想些方法，對套保業(yè)務(wù)給予一些補(bǔ)貼？總之，要為企業(yè)愿意堅持“匯率中性”理念創(chuàng)造一些市場條件。

（《中國經(jīng)濟(jì)周刊》首席評論員鈕文新）

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