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(資料圖片僅供參考)

引言：2023年上半年市場需求強勢修復后動力不足，旺季表現不及預期，供需矛盾進一步激化，加之成本下降，水泥價格“跌跌不休”；三季度需求季節性走弱，但隨著錯峰生產計劃執行，且減產力度加碼，成本下行空間有限，水泥跌幅或將收窄。

一、上半年全國水泥市場回顧

1.全國水泥價格低于2022年同期

（1）水泥價格同比下降11.01%

據百年建筑數據，2023年一季度水泥均價為447元/噸，同比下降11.66%。上半年波幅為-60元/噸，較之一季度，二季度跌幅逐漸擴大，下行速度加快，整體價格走勢為先揚后抑。

圖1：2022-2023年全國水泥均價走勢對比（單位：元/噸）

數據來源：鋼聯數據

從圖1兩年的走勢來看，水泥價格波動大同小異。

一季度水泥價格先抑后揚：2023年1月初,水泥價格為465元/噸，比去年同期低86元/噸，隨后市場收尾，價格小幅下行至455元/噸。春節后雖然價格較同期差值較大，但隨著下游工地積極復工，尤其是在重點工程集中開工帶動下，2月下旬市場需求逐漸回暖；3月加速提振，此時部分企業仍在停窯，整體庫存壓力不大，因此熟料價格連續上漲，水泥價格也一路上行，3月底達到上半年價格峰值467元/噸，年后累計漲幅22元/噸。

二季度水泥價格持續下跌：進入4月份后，部分市場資金短缺，回款不及預期，新開工不足等問題逐漸“暴露”，需求增速放緩；加之北方絕大部分水泥企業開窯，市場供應增加，加之“北材南下”，熟料價格迎來年后首跌，水泥價格“沖高回落”。在雨水反復、錯峰生產執行一般，庫存積壓風險提高的影響下，5月跌價如“滔滔江水一去不復還”。截至6月30日，水泥價格為405元/噸，同比下降10.39%，二季度累計跌幅達61元/噸。而去年由于上海市場停滯拖累長三角需求釋放，二季度跌幅則高達65元。

（2）水泥價格均有下跌

從表1可以看出，七大地區上半年水泥價格均有不同程度的下跌，其中華東、華北、東北、西南跌幅較大，華南、西北跌幅相對較小。

表1：2023年上半年全國各地水泥價格對比（單位：元/噸）

數據來源：鋼聯數據

華東地區：長三角市場價格波動較為頻繁。一季度熟料價格連漲5輪，累計漲幅85元/噸，加之市場持續修復，水泥價格跟進上漲；二季度隨著北方開窯，外圍水泥低價水運至江浙市場，本地企業為維護原有份額，降價“反制”，熟料與水泥價格沖高回落。加之需求不及預期，且限產執行力度有限，區域內價格戰愈演愈烈，部分市場出現一周內連跌3輪，水泥價格跌至成本線。

華南地區：價格先揚后抑。一季度廣東市場需求強勢修復，加之西江限行，本地水泥價格連漲3輪，并帶動廣西市場上漲；二季度資金不足問題導致下游供貨積極性下降，但4月本地企業主動限產，供應壓力有所緩解，價格波動不大；進入5月水泥價格開始走弱，6月受積極性因素影響，價格跌幅逐步擴大。

華中地區：受制于上下游市場的價格水平不高及本地需求恢復緩慢，漲價落地情況一般。例如，一季度河南部分市場年后先跌20元/噸，隨后連漲3-4輪，累計漲幅達100元/噸。但由于終端接受度不高，3月中旬再次回落60元/噸；二季度水泥價格震蕩運行，多輪推漲失敗，價格持續走弱，累計跌幅80元/噸，最終上半年價格波幅為-60元/噸。

三北地區：一季度末北方市場緩慢復蘇，為率先搶占市場，部分企業水泥價格小幅下跌；二季度開窯后，企業庫存上行。而南方市場價格走低，導致北方水泥外發減少，加之內需不足，水泥價格跌幅擴大；雖然6月局部市場嘗試推漲，但落地難度較大。

西南地區：均價全國最高。一季度跌幅32元/噸，為全國最大跌幅，區域內供需矛盾嚴峻，水泥價格多有回落；二季度，云南市場由于電力供應不足，多數水泥企業主動限產；川渝貴市場則延長停窯天數，因此水泥價格連續上漲，最大漲幅超100元/噸。但后續市場需求不溫不火，去庫速度緩慢，為避免脹庫，水泥價格逐步下跌；值得一提的是6月中旬重慶多數企業停窯，水泥價格通知上漲50元/噸，局部落地20-30元/噸，另外市場暫未跟進。

2.需求不及2022年同期

（1）出庫量同比下降14.53%

據百年建筑調研全國250家水泥生產企業數據顯示：1-6月，全國水泥出庫量為1.19萬噸，同比下降17.52%。新開工不足限制需求高度，因此4月中旬起需求增速未能延續3月的強勁回升勢頭，4-5月表現出旺季不旺。6月需求在季節性因素影響下轉弱，6月21日-6月27日，本周全國水泥出庫量525.95萬噸，環比上升1.58%，年同比下降35.20%。

圖2：全國水泥出庫量走勢（單位：萬噸）

數據來源：鋼聯數據

年后多數項目提前啟動，尤其是重點項目進展較好，水泥需求快速修復，3月整體水泥出庫量高于去年同期；4月市場需求先揚后抑，水泥出庫量為2435.65萬噸，環比提升8.61%，年同比下降10.3%。進入傳統施工旺季后，多數續建工程施工進度稍有提速，基建繼續托底發力。但由于資金短缺導致新開工不足、部分已開工項目后續進度款未同步跟進，因此施工進度緩慢，4月中旬增速明顯慢于3月，整體表現不及去年同期；5月資金短缺的問題暫未改善，房地產方面仍以“交存量、去庫存”為主。加之雨水天氣頻繁，與去年相比，出庫量差值進一步擴大。而加入了季節性因素后，6月末，年同比降幅超3成，需求繼續呈弱勢下行趨勢。

（2）基建需求繼續托底

6月21日-6月27日，基建水泥直供量199萬噸，環比提升0.51%，年同比下降11.56%。自5月下旬起，由于部分重點工程階段性竣工，加之局部地區高溫多雨，資金到位不足等影響，年中趕工項目減少，6月基建需求低于去年同期。

圖3：基建水泥用量變化走勢（單位：萬噸）

數據來源：鋼聯數據

進入3月后，基建已基本恢復往年態勢，發力托底內需，基建需求持續增長。截止到3月底，水泥出庫量同比增長30.72%；4月增速略有下降，主要由于部分在建項目資金到位不足，施工節奏放緩；不過4月水泥出庫量仍高于去年同期21.58%；5月部分重點工程進入收尾階段，材料用量減少，需求增速進一步下降。但多地新工程啟動招投標，前期零供對需求有一定補充；再看去年4-5月“特殊因素”影響下需求震蕩下行，后續影響解除后，5月下旬-6月需求強勢回升；今年6月隨著高溫雨水、部分項目資金不足，基建未能迸發出更多增長動力，整體需求保持平穩。

3.主動減產，供應下降

據百年建筑數據，上半年平均窯線運轉率為55.07%，同比下降6.13個百分點。一季度窯線運轉率僅低于去年0.2個百分點，二季度由于局部電力供應不足及旺季不旺，部分企業主動停窯減產，窯線運轉率降幅明顯，市場供應同比減少。

圖4：2022-2023年全國水泥熟料窯線運轉率走勢（單位：%）

數據來源：鋼聯數據

3月15日后北方水泥企業陸續開窯，且需求表現尚好，窯線運轉率明顯上升；4-5月市場需求“輕踩剎車”，水泥去庫速度沒有展現出傳統旺季該有的勢頭，部分企業庫存逐漸升高。區域內引發激烈的價格競爭導致虧損風險提高，因此不得不停窯保價或主動限產避免脹庫。多數企業停窯時間較之去年明顯延長，如產能較為集中、供需矛盾較為突出的市場——云南、貴州，上半年最長停窯時間超過120天。因此二季度窯線運轉率低于去年同期，市場供應下降。

4.水泥生產成本明顯下降

據百年建筑數據，1-6月全國熟料均價為339元/噸，同比下跌43元/噸。熟料價格先揚后抑，震蕩下行，整體水平均低于去年同期，水泥生產成本明顯下降。

圖5：2022-2023年全國熟料均價走勢（單位：元/噸）

數據來源：鋼聯數據

年后，沿江熟料價格5連漲，累計漲幅85元/噸左右。截止到3月下旬，熟料離岸價為365-375元/噸左右。后續隨著煤炭價格持續走低，水泥生產成本逐步下行。加之需求不及預期，多數企業熟料庫存偏高，價格重新回落。據過往市場的規律，一旦開始跌價往往難以收住，沿江部分品牌熟料價格跌落至離岸價格260元/噸，累計跌幅115元/噸。因此在大漲大跌過后，熟料價格實際跌超30元/噸。

總體來看，由于4-5月旺季不及預期，表現不溫不火，水泥基本面呈現供需收窄、成本下行、價格同比下跌的態勢。

二、三季度全國水泥市場展望

1. 基建托底，需求“淡季有度”

中國氣象局國家氣候中心組織有關專家召開2023年汛期全國氣候趨勢預測會商會。在綜合分析全球冬季以來天氣氣候特征、主要影響系統以及未來大氣海洋陸面等演變趨勢基礎上，對2023年汛期全國氣候趨勢做出綜合研判。預測結論如下：年汛期（5月至9月）我國氣候狀況總體為一般到偏差，旱澇并重，區域性、階段性旱澇災害明顯，暴雨、高溫、干旱等極端天氣氣候事件偏多，降水呈南北兩條多雨帶，長江中游降水明顯偏少，松花江流域、嫩江流域、黃河中下游、海河流域、珠江流域可能出現較重汛情，長江中游可能出現區域性氣象干旱。

進入6月后長三角、珠三角地區降雨明顯增多，西南地區則暴雨、干旱“并行”。按以往規律來看，隨著雨季、高溫來臨，對下游施工節奏影響較大，市場轉入淡季。不過據近期市場反饋：首先新開工不足限制需求高度，其次資金短缺，除工期較為緊張或資金較好的大型民生工程，5月并未出現大范圍趕工，甚至局部工程出現半停工情況，導致旺季不旺。因此，季節性因素對需求的影響或不似往年那么大，如果部分工地合理的工期安排，不同施工標段分配，能在一定程度上減少雨季對施工節奏的影響。加之基建持續托底，預計7-9月需求下行空間有限。結合近期的水泥出庫量降幅收窄來看，三季度或“淡季有度”。

2.積極性錯峰，供應下降

據百年建筑數據，截至6月30日，全國平均庫容比為72.87%，較去年上升2.02個百分點。由于部分地區停窯天數延長，年后庫存水平均低于去年同期。臨近月末雨水頻繁，企業去庫緩慢，庫位累高于去年同期。而隨著三季度錯峰來臨，多數企業將陸續執行停窯檢修計劃，預計后期熟料庫存呈下行趨勢。

圖6：2022-2023年全國水泥熟料庫容比走勢（單位：%）

數據來源：鋼聯數據

以下為部分市場三季度錯峰停窯計劃：廣西水泥協會發布《關于廣西水泥企業 2023 年錯峰生產的通知》，三季度停30天；云南停窯150天，部分地區三季度停窯50天，同比有所延長；江西停窯100天，多在雨季執行；廣東2023年7月1日至9月30日，酷暑伏天和臺風雨季季節，錯峰停窯天數為20+10天。所有熟料生產線分別錯峰停窯20天/窯。剩余10天根據行業實際情況再行安排；四川三季度停窯40天，較之同期停窯天數加碼等。

3.煤價震蕩運行，成本下行空間有限

據Mysteel調研，內蒙古市場準旗大部分煤礦維持正常生產，以落實長協合同月末個別煤石完成本月生產任務停產，煤炭供應有小幅度下降。昨日港口價格回暖，疊加近期我國高溫天氣不斷，民用電求增加，電廠日耗提升，市場情緒有所提振，產地煤礦拉運車輛增加，銷售情況略有好轉，部分煤礦小幅上調媒價，幅度約5-20元/噸，但在長協煤的支撐下電廠對市場資源的實際成交較少，煤價上行支撐有限，預計短內市場仍將震蕩運行。水泥生產成本下行空間有限。

4.價格跌幅收窄

需求端：三季度市場轉入傳統淡季，需求逐步走弱。供應端：三季度錯峰生產計劃執行，部分地區停窯時間延長，供應下降。成本端：煤炭市場供需關系偏寬松，價格或震蕩運行。市場價格：部分地區經歷了多倫“價格戰”后，價格水平接近成本線，小廠已出現虧損，大廠經營壓力增加。因此為行業良好發展，“?；稹痹掝}或能重新被提出。因此在供需收窄，成本支撐下，預計水泥價格跌幅收窄。

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